证券之星消息，近期同道猎聘（06100.HK）发布2024年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

　　受2023年回款下降以及2024年中高端招聘市场企业信心恢复有限的综合影响,本年度公司企业端收入同比下降12.9%,降至人民币1,761.3百万元。截至2024年12月31日,公司付费企业客户数达6.8万家,同比下降5.7%。面对依旧承压的中高端招聘市场,公司积极采取措施开源节流,一方面持续推出创新AI产品优化用户体验和提升用户粘性,另一方面坚定执行降本增效策略,通过技术赋能业务、优化组织结构等方式,全面提升公司整体运营效率,推动利润水平企稳回升。2024年公司强调组织效率提升,著重对产研╱销售团队进行了人才盘点和管理体系升级。通过组织架构调整和技术赋能,产研效率和产品创新能力显著提升。销售团队打破区域限制,依照客户分类进行统一管理,各团队加强对目标客户销售线索的挖掘,提升专业服务能力。同时公司持续探索AI技术在客户需求洞察、商机过滤等关键环节的提效作用。随著市场逐步回暖,销售人效有望进一步释放。凭借深耕人力资源行业十余年所积累的专业性、深入人心的品牌和不断迭代的产品性能,我们持续吸引了大量的企业、人才和猎头入驻平台。截至2024年12月31日,猎聘验证企业数约为143万家,同比增长10.4%。在业务拓展过程中,公司紧抓新质生产力的发展趋势,聚焦新兴产业和先导产业,通过提供专业的中高端人才招聘服务,不断加大用户覆盖,并通过多样化的招聘产品,提高客户转化率。同时我们紧密洞察企业的招聘习惯及需求的变化,灵活地调整销售策略。当前,企业在人才招聘方面的预算决策周期依然较长,但用工规模有所回暖。同时,多数企业对嵌入AI技术的相关产品表现出了浓厚的兴趣。基于对「AI+招聘服务」的持续探索,我们多款AI招聘产品的全面推广对于客户的新签及续约形成有力支持,通过帮助招聘方高效、低成本地寻访和招聘人才,满足多行业多职位的招聘场景,我们为客户的招聘流程带来实质性的优化,也进一步巩固了与客户的长期合作关系。技术驱动的产品创新始终是猎聘的核心战略,2024年公司聚焦AI技术与招聘场景的深度融合,系统性地推进智能化产品矩阵建设。基于多家开源大语言模型以及自研垂类大语言模型技术底座,我们相继推出多项AI招聘端应用产品:(1)AI智能邀约:通过全平台人才库智能检索,实现人岗精准匹配,自动化执行个性化邀约与简历多维胜任力评估;(2)AI智能快读:支持自然语言指令交互,动态解析招聘需求并智能总结匹配原因以及依据简历匹配度进行排序展示,快速锁定高契合度候选人;及(3)意向人选:创新性融合「AI+顾问」双引擎模式,招聘方设定岗位需求后先由资深顾问进行职位访谈,随后由AIAgen(t智能体技术)自动完成职位深度解析、人才搜寻、人才匹配、候选人沟通及意向确认等多个流程,精准筛选具备沟通意愿的优质人选。该产品显著提升供需两端交互效率,上线仅一个季度客户覆盖度已经超过三分之一。同时AIAgent的参与显著推动了平台用户活跃度与互动效果的同步攀升。未来,猎聘将持续深化AI在招聘全链路的渗透,构建更敏捷高效的人岗匹配效率。公司AI智能面试系统Doris自2024年一季度上线以来,通过持续迭代升级已完成5.0版本开发,新版本在交互体验与评估精度方面取得显著进展。通过提取不同模态的数据进行联合处理,Doris能观察面试者的反应和情绪、记忆关键信息、进行深度思考、并提供及时反馈;同时在语音生成速度和反应时间上显著优化,进一步增强了面试流程的流畅性,提升面试的互动性和体验感。在技术层面,Doris底层通过调用多个先进的大语言模型,结合我们自研垂直模型和行业知识图谱进行输出校准,使系统评估结果与专业面试官判断的一致性稳定维持在95%以上,进一步提升了AI面试评估的准确性和可靠性。另一方面,公司也积极拓展了该产品的应用场景,根据企业用工画像生成相应的岗位胜任力模型,目前已经能较好满足校园、白领、蓝领招聘等多种人群的评测需求。未来Doris所具备的岗位胜任力模型将不仅适用于面试场景,还可广泛应用于企业内部的人才评估与人才盘点环节,这将有助于企业科学化提升人力资源管理效率,这也将进一步拓展猎聘对客户多元化需求的服务能力。公司另一创新业务猎头在线协作网络平台—多猎RCN,自上线以来业务规模保持增长趋势。在猎头市场整体承压的背景下,多猎RCN通过数字化管理提效、交付合作模式创新、AI助理赋能等为猎企提供了稳定的业务空间,有效应对行业周期压力,RCN网络中的猎企人效提升明显。2024年多猎RCN平台需求职位已近10万,重点覆盖互联网、能源╱化工╱环保、机械╱制造等新质生产力行业。截至2024年底,多猎RCN网络中参与过合作交付的猎企数量占比达91%。过去一年,公司著重探索创新业务与猎聘主平台猎企资源的整合,通过合作交付模式深化与猎企的紧密程度,并借助AI助手提升猎头顾问的寻访和交付效率。未来,公司将对所有猎企合作类业务实施更精准的分层治理策略,同时继续创新合作模式,进一步提升猎企合作意愿。随著宏观环境的逐步修复,猎头合作类业务也有望展现更强劲的增长动能。子业务方面,集团旗下的在线调研业务受广告业务持续疲软的影响,整体收入增长仍然承压。但得益于集团积极推动该子业务由广告模式向SaaS商业模式转型,SaaS业务仍保持了小幅增长。同时该子业务核心品牌问卷星的运营数据表现依然强劲,截至2024年12月31日,已累计发布3亿份问卷,累计回收217亿份答卷,作为国内领先的在线调研业务品牌,未来我们将结合市场的需求,持续完善SaaS产品、加速业务拓展步伐。同时,在内部销售管理方面,公司会优化激励机制,进一步提升团队效率,保持该子业务在细分市场的行业领先优势持续加强。此外,集团旗下的灵活用工业务在2024年表现突出,业务规模持续增长,利润水平有所提升,这主要得益于该子业务成本控制和运营提效。未来该子业务会继续探索信息化和系统化产品创新,同时对内强化继续执行降本增效策略,以保证利润的健康性。人才发展个人用户方面,截至2024年12月31日,注册个人用户已达到105.5百万人,同比增长11.1%,同时,用户活跃度仍持续增长,2024年平均月活跃用户数同比增长5.6%。在用户运营方面,公司不仅通过精准控制投放预算、优化预算分配规则及加强获客渠道的精细化运营,提升获客效率;而且借助产品功能的创新和召回策略的升级优化,盘活优质存量人才库,为平台持续发展和用户满意度提升奠定基础。于本年度第四季度及全年,向个人用户提供人才发展服务所得收益分别为人民币80.6百万元及人民币317.8百万元,同比基本持平和同比增加23.1%。其中,在线职业资格培训业务在本年度展现了积极的增长态势。这主要得益于产品的持续优化和销售效率的大幅提升。公司持续深耕泛心理领域,在产品端不断精进课程内容质量,为用户提供更高质量的服务,并通过线上线下课程的深度融合,有效提高了高客单课程的转化效率。在销售端,公司加大社群模式的拓展力度,既显著提升了人效,还增强了团队稳定性。未来,公司将聚焦目标客户群体,进一步提升产品质量和服务水平,提供更具针对性的产品和服务,以满足不同客户的个性化需求;同时公司还会通过高效的运营模式,进一步优化业务流程,提高盈利能力,为公司的长远发展奠定坚实基础。

　　未来前景及策略2024年尽管中高端招聘市场需求受宏观环境影响尚未完全复苏,公司收入端依然承压,但通过产品创新与运营提效,业务结构持续优化,平台核心运营数据仍保持了健康的增长。同时通过深度践行降本增效策略,公司盈利能力实现了实质性改善。展望未来,宏观经济政策导向为市场注入了确定性动能:中央层面通过社会保障优化与消费激励政策的协同推进,正逐步形成消费升级向人才需求传导的长效机制。同时随著部分新兴产业领域人才配置需求逐步回暖,公司将持续聚焦战略新兴行业人才服务生态构建,通过丰富的产品矩阵和专业的服务能力,拓展交叉销售和向上销售的空间,深化平台在中高端招聘市场的竞争优势,积极把握行业周期性复苏机遇,为后续增长奠定基础。秉承「产品交付升级、业务策略升级、服务升级」的综合策略,2025年3月猎聘B端企业版正式升级为AI版本,面向企业推出全新AI账号产品,这标志著猎聘逐渐从互联网在线工具升级为AIAgent智能代理工具。未来,我们将持续关注生成式AI在招聘领域的潜力,结合十余年的行业洞察与数据积累,对发布职位、人才获取、人才甄选、意向确认、面试、入职及人才发展等多个环节进行AI产品的探索和创新。从用户需求出发,以端到端的环节覆盖助力生成覆盖技能组合、工作经历、性格特征等多维度的匹配框架,从而进一步改善平台招聘方和求职者的交互流程、匹配效率以及用户体验,持续提升平台生态的健康性,为用户创造更大的价值。创新业务方面,AI智能面试官Doris和多猎RCN合作网络在过去一年中都获得了市场的认可。未来,我们会继续以Doris为契机探索「AI+测评」的多元场景应用,为招聘方输出更多维、更加立体的人才画像,赋能企业人才梯队建设。猎头方面,我们将通过生态的持续构建以及AI数字助理赋能,持续提升RCN合作网络内猎企经营效率,增强猎头的人才寻访与交付能力,助力RCN网络中的猎头企业跨越行业周期。结合企业端的产品升级,我们会持续推动企业招聘端、企业面试端、猎头生态端三端产品AI化。当前中高端招聘市场仍在筑底恢复过程中,因此我们更加珍惜员工、客户及投资者对猎聘的信任与支持。我们将持续砥砺奋进,不断优化业务布局与能力,以更稳健的姿态迎接市场机遇与挑战,努力实现业务的长远发展。

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　　证券之星估值分析提示同道猎聘盈利能力一般，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

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