重要提示：通过本订阅号发布的观点和信息仅供中信建投证券股份有限公司（下称“中信建投”）客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非中信建投客户中的机构类专业投资者，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！
我们认为本轮DeepSeek取得的突破预示着人工智能进入算法优化阶段并且可能迎接AI的摩尔定律时代，应用AI的成本将急剧降低。进入门槛的降低会带动各行各业参与到应用环节，开发相应的智能体也可能改变服务业态中商家与消费者的互动关系。整体而言，本轮技术革命能够推动第三产业的蓬勃发展，我们看好具有有效数据积累、关注服务质量提升的商社行业。
DeepSeek取得的突破标志着大模型发展从算力提升向算法优化迈进，可预期的未来使用AI的成本仍将继续快速下降，经济可行性大幅提升。AI智能体的开发有可能实现即时性、低成本、小型化等诸多特性，同时技术进步也会带动经济向第三产业继续发展，带动服务业各类业态的长期成长。我们认为决定特定服务业使用AI带来的提升与否主要取决于数据有效性、场景随机性和信息对称度这三个要素。
餐饮酒店等场景服务除了降本增效以外，还可以实现精准营销；旅游出行等流程服务可以利用低空飞行器和机器人等AI智能体创造新的娱乐体验方式，完善定制化服务沟通；咨询会展等专业服务可以融合现有算法模型，将面向企业的解决方案普及至个人用户，实现专属专业顾问服务；跨境电商场景可利用AI识别市场机会，分析产品研发、市场、消费者等复杂数据，优化长供应链赋能能力；商超百货等购物消费可以通过AI提升服务和选品，优化供应链物流，开发新的互动体验以延长客户停留；美护等专业消费在研发设计、运营提效、服务培训等方面具有应用空间。
投资建议：目前诸多公司已经开始积极尝试接入各类通用大模型，开发适用于各自领域的智能体。2025年可能是第三产业的AI应用元年
在2025年初取得了重大的突破，以“开源、低成本、高性能”为核心优势，大幅降低了对算力的需求，豆包、千问等大模型也取得了各自领域的突破。另一方面，海外诸多大模型在基于算力堆叠上带来的性能提升平平，使得scaling law边际效率持续下行。
Deepseek的突破预示着人工智能大模型的发展从堆积算力阶段进入到优化算法阶段，我们认为这可能对应着AI时代的摩尔定律出现，即存在每隔一段时间（观察过去2年AI模型的发布密度，可能在3-6个月），同样算力下，算法进步带来的效率提升一倍。因此，在1-2年的时间内，AI应用的成本有可能再降低一个数量级；2-3年可能降低两个数量级。这对应着使AI应用在生活中各个场景的经济可行性大幅提升，我们认为以下几个方面值得关注：
互动体验感是线下场景的优势，人与人的交流具有流畅的瞬时性特点。AI算法不断提升后，人机交互的延时会大大降低，实现即时性，如果应用到人形机器人上则更具有真实性，使得服务行业变得越来越深。
人类历史上数次技术革命总是以价换量并且实现总规模的大幅增长。不论是本地部署还是云端链接，AI应用的单次使用成本将大幅降低，进而带来使用次数的大幅提升。由于试错成本极低，终端对各类新用法的探索以及不同探索方向之间的排列组合将呈现几何级数式的增长，使得服务行业变得越来越宽。
伴随AI科技竞赛的持续研发投入，一方面硬件性能还会有确定提升，另一方面算法效率大幅提升，搭载人工智能的智能体将便捷化、小型化。端侧AI完全可以胜任特定工作，云端AI则会不断升级便携式设备的各项功能，使得服务行业变得越来越细致。
假设AI在生产环节大量应用后能够继续提升效率，减少大量的人工需求，实现同样价值创造所需要的社会总工作时长必然持续减少。从社会平衡角度，现行的五天工作制也会变成四天工作制甚至三天工作制，正如工业革命以来劳动者从全年无休过渡到做五休二。作为消费者将会有更多时间用于日常休闲，推动第三产业发展。生产力水平的提升也会推动基础生活成本的降低，相对收入水平不变的情况下也会有更多的边际消费倾向转入服务业，使得服务行业规模变得越来越大。
然而，并非所有服务行业都可以受益于人工智能带来的技术进步，或者说不同行业之间的差异会被极端地放大。结合以上我们认为可能的发展方向，我们认为以下几个要素是判别服务业态中能否充分受益于AI的关键：
训练和推理均需要高质量数据，各行各业存在大量不可解析与不可提炼的数据，也有涉及到机密和隐私而无法利用的数据。服务业本身存在非标准特点，比如理发店里针对不同客户的不同发型设计的数据可能是有效的，但是针对消费者在等待区闲聊什么的数据就是无效的，与其消费的目的不相关。
随机性是收获独家体验的一个要素，在这类场景不需要提高效率，或者说引入AI可能会扫兴，比如观众在看电影的过程中应该是不希望配备的智能体实时帮其分析以至于“剧透”后续的情节。
AI辅助商家经营的同时也辅助消费者决策，具有辨别真伪和感知情绪能力的智能体将推动信息对称，并总体上更有利于消费者理性决策。原本有赖于信息优势的业态可能受损，中介的价值也会降低，而推动商业向品质提升发展。
在现阶段消费服务业中，AI应用对于优化管理和降费提效、供应链优化、产品形态和模式的重塑、流量集中和分发逻辑的改变均有重要意义和体现。
酒店是社服领域数据相对较为复杂但又具备高度质量和意义的细分行业，因此多家连锁酒店集团在运营系统和预订系统端较早期即全面自主化研发运行，并已在多个维度接入AI场景应用。从预订端，消费者选择的高效化以及商家收益管理的最优化均具备海量数据运算的需求；而从服务端，有限服务酒店本身人工要求较为精简，更易被AI替代优化，自助入住，送餐机器人等场景已全面接入多家酒店集团。未来通过消费者需求的数据也可以对产品设计以及门店选址等提供有效帮助。
国内餐饮业门店数量众多、市场格局分散、长尾供给更迭快、精细化运营要求较高的大行业。2023年以来，行业逐步进入供给优化阶段，数字化和智能化驱动的精细化运营和供应链管理逐步成为行业竞争的重要壁垒，多品牌、出海、大数据运营和营销等趋势渐突出。AI在餐饮业中应用场景较多，且多数头部企业已有布局，应用包括供应链质量和流程把控、全国仓储物流资源智能调配、餐饮大数据分析和选址、大数据智能分析决定菜品创新研发品类、私域流量精准营销触达、智能厨房和餐厅设备等。应用场景既包括C端体验和产品迭代的促进，也包括全流程降本增效。
旅游业同样是整体规模较大但供给和资源禀赋差异较大且分散的赛道，近年突出优质资产整合、设备以旧换新、软硬件新应用场景出现等趋势，预计头部景区将明显率先受益AI应用场景，并且底层逻辑上有所改变。原先消费者在旅游场景中更多借助头部社交平台等获取攻略和建议，而当景区和区域拥有AI智能体后，可真正意义获取流量掌握权和分发权。应用场景主要包括如智慧景区所打造的景区内设施与游客的交互提升、全域旅游生态构建、景区内智能硬件如智能机器人及低空飞行器等、自然或人造景区中演艺娱乐等内容的编创或科技类娱乐设施等。
对于线上旅行社OTA赛道，因其垂类互联网平台的属性与流量、数据集中的特征，使其与AI的结合更加紧密，且契合当前处于行业由机酒等高频资源掌握向下半场的旅游个性化和定制化发展阶段，目前AI在OTA赛道的应用主要为打包游和定制游产品的设计开发、联程机票等需要较高算力和技术环节的优化、为旅游上下游产业链提供赋能的数据分析以及运营和金融支持等，并且OTA平台相较旅游其他环节的流量更为集中，AI应用也可更智能化促进流量分发的效率提升。线下旅行社也可以借助AI智能体更好服务门店客户，特别是对于智能设备使用较少的银发群体，也可以实现对境外不同语言地区资源的更高效沟通。
商业咨询、人力资源、教育等行业均属于付费获取专业人士建议或信息的特点，AI智能体能够以更低的成本实现更精细化的定制服务，但考验的是搭建知识图谱的能力以及高质量数据的获取和处理能力。为每一职业配备专属的智能顾问，也可以形成个人版的SAAS模式按月付费取代项目制收费。
超市行业逐渐从通道收入模式转向客户服务模式，AI应用将降低组件专有SAAS的成本、优化物流供应链的效率，结合物理智能体可以实现巡店、结账、配送等方面的创新体验。百货从货品陈列转向休闲娱乐，AI在客流预测、动线调整、商家匹配上可以瞬时模拟数百万套组合并且可以实现对每一位顾客即时提供定制化的游览线路、购物建议、情绪价值。专业零售借助AI辅助设计、采购营销资源、搭建DTC网络，比如免税业与传统零售商有一定区别的地方在于其需要承担大量库存，同时商品端的品牌及SKU需要“买手制”的精选，因此其对消费者需求预判的要求更高，AI相关应用可在该方面提供有限帮助。同时，免税相较于有税，在人力上也较为标准，消费者对服务的要求相对较弱，AI智能顾问等的接入也将有效降低成本。
出海赛道在当前成为驱动我国经济发展的重要动力，虽然面临逐步复杂的国际贸易形势，但当前国内制造业较为突出的优势以及供应能力，叠加全球市场和丰富品类的结构化机会，仍蕴藏巨大发展潜力。而当前跨境电商、外贸、会展等行业产业链普遍较长，涉及到商流、物流、人流等许多数据环节，同时不同目的地国家的风俗文化、资源禀赋、消费能力、消费偏好等均有较大差异，结构性机会持续存在且信息和认知不对称程度较高，这为AI发挥作用提供较好条件。并且如跨境电商赛道，目前多数卖家采用第三方电商平台的销售模式，国内出海“四小龙”平台在整体规模和服务能力上也快速提升至全球头部水平，对于具有整合数据和流量优势的跨境电商平台，也存在较多的产业链赋能和渠道品牌打造机会。综合来看，AI在跨境电商赛道应用场景主要包括卖家高潜品类和市场机会识别、销售数据分析和优化、选品仓储物流等环节的成本优化、智能营销和客服系统、跨境电商平台提供底层基础设施服务、跨境电商平台渠道品牌和营销策略打造等；会展：出海会展业作为出海大赛道的一部分，目前出海自办展头部市占率较高且品牌效应和目的国资源绑定能力较强，AI应用可改变原先会展参展商与买家主要在会展中进行接触的情况，延伸了互动场景到展前、展中、展后，并且可以通过大数据智能化处理为参展商匹配更合适的买家，提供更全面专业的会议信息整理，对于办展商也可以更全面收集展会买卖家详细的数据信息，并且增加会员数量和提升精准运营的能力。
从研发维度来看，化妆品从基础研究、应用配方研究、检测评价甚至是包材美学研究等都需要较大量的调研及基础数据工作，基础研究时间往往长达数年甚至数十年之久，AI通过对大量数据的分析将有助于帮助商业化的快速落地，而对于医美上游厂商及原料供应商来讲，研发周期将更长。
另一个重点方向来看，运营端的效率的关注度在线上化率日益提升下明显升高。营销内容的贴合度、人群定位能力以及投放精准度等均有系统性优化的空间。国内公司中若羽臣经由阿里云正式接入DeepSeek，精准洞察市场，实现营销效果最大化。更加高效的运营链路将对代运营公司的多品牌运营能力以及效率提升显著。
1、AI在生产过程中会持续提高效率，对于工业品，特别是标准品起到明显的降本增效，有可能导致工业品价格长期下行，如果智能体能完成所有的生产制造及自我拓展升级的环节，那工业品最终价格可能仅会略高于生产资料价格，但对于非标准品（包括服务）或者资源品的影响不大。
2、AI可能带来流量分发掌控权的重塑，对于产业链中不同企业可能造成不同影响，部分企业或受到冲击；AI也可能导致社会资源分配的失衡，带来更多的结构性失业，进而影响消费基础。
3、AI运用不仅需要技术能力，也需要组织架构匹配、运营战略和思路匹配，且需要专业化人才团队，若以上条件不具备，则应用AI可能较难产生优质效果。
4、万马奔腾阶段，大模型的迭代可能异常迅速，今天的领先者可能在明天就会落后，对于使用者在逐渐深入后的切换成本也在不断提升，技术路径的选择可能一直存在风险。
中信建投证券社服商贸行业首席分析师。本科毕业于西安交通大学，研究生毕业于美国约翰霍普金斯大学，从事社会服务行业研究八年，对于免税、酒店、餐饮、平台经济等行业拥有深度研究见解和丰富行业积累，曾获得水晶球社会服务行业最佳分析师第一名，新浪最佳分析师等评选。
上海财经大学统计学学士、硕士，现任中信建投社服商贸行业分析师。拥有六年证券研究从业经验，主要覆盖方向有免税、酒店、旅游、化妆品等多个服务类板块。
社服商贸行业分析师，上海财经大学国际商务硕士，2018年加入中信建投证券研究发展部，曾有2年国有资本风险投资经验。目前专注于免税、餐饮、酒店、旅游等细分板块研究。2018、2019、2020年Wind金牌分析师团队成员，2019、2022年新浪金麒麟最佳分析师团队成员。